建筑模板行业研究:铝模板应用是大势所趋,迎来发展快车道

(报告出品方/作者:海通证券,张欣劼)

1.我国建筑模板几经变化,目前铝模板方兴未艾

建筑模板是混凝土结构工程施工的重要工具,它是一种临时性支护结构,按设计要 求制作,使混凝土结构、构件按规定的位臵、几何尺寸成形,保持其正确位臵,并承受 建筑模板自重及作用在其上的外部荷载。现浇混凝土结构工程施工用的建筑模板结构, 主要由模板(直接接触现浇混凝土的承力板)、支撑件(支撑模板、混凝土和施工荷载的 临时结构,保证建筑模板结构牢固地组合,做到坚固不变形)、加固件(将模板与支撑结 构连接成整体的配件)和辅件(配套的装模拆模工具等)四部分组成。在现浇混凝土结 构工程中,建筑模板技术会直接影响工程建设的质量、造价和效益,使用建筑模板可以 有效保证混凝土工程质量与施工安全、加快施工进度和降低工程成本,在推动建筑技术 进步的过程中能够起到重要作用。

我国建筑模板体系的发展主要经历了 7 个阶段。建国初期,我国建筑业规模较小, 主要采用木模板体系,后来随着建筑规模扩大,木材资源难以满足需求,建筑模板行业 提出了“以钢代木”的方针,推行钢模板、钢框胶合板的应用。之后 20 世纪 90 年代末又 出现了素面木胶合板,虽然具有价格低廉、可随意锯截等优点,但质量普遍较低,一次 性使用给环境造成了极大的破坏。2000 年以后,铝模系统凭借质量高、工期短及安全环 保等综合性优势,进入快速发展阶段。

建筑模板按其所用的材料不同可以分为木胶合板模板,竹胶合板模板,组合钢模板, 全钢大模板,塑料模板和铝合金模板等。目前,我国建筑行业使用率最高的是木模板, 约占 50%,但是木胶合板模板普遍存在质量较差、周转次数较低、施工效率低等问题, 对于木材的有效利用率偏低,而我国木材资源匮乏,随着全面停止天然商业性采伐,木 材供需矛盾长期存在。塑料模板可以将废弃塑料变废为宝,符合国家不断推进绿色建筑 和日益加强环境硬约束的要求,其市场占有率为 10%左右,但塑料模板刚度低、耐久性 较差、受温度影响较大,这将限制其进一步发展。全钢大模板由于更适应高层及多层建 筑,主要应用于公建领域,在房建工程领域的市场占有率较低。在民建领域,铝模板优 势突出,2019 年全国铝模板产量已达约 5000 万平方米,在住建领域的市场占有率提 升到 30%左右。

2.建筑铝模板综合优势突出,受国家政策推动快速发展

2.1 铝模板市场规模近 400 亿元,“以铝代木”趋势明确

我国铝合金模板市场规模快速增长,2020 年全国建筑铝合金模板市场规模约为 364 亿元。2014-2019 年全国建筑铝合金模板产量由 100 万 m 2 快速增长到 4920 万 m 2。截 至 2020 年,全国建筑铝合金模板市场保有量 6200 万 m 2,铝合金模板生产销售、租赁 承包收入约为 364 亿元。

目前我国建筑模板行业正逐渐实现“以铝代木”。虽然目前木模板在建筑模板行业使 用率仍然最高,约占 50%左右,但铝合金模板行业抓住发展机遇,市场份额逐年递增。 2015 年我国铝模板市 场占有率约为 8%,2019 年上升至 25%,到 2024 年预计将达到 56%左右;2019 年铝 模板新增需求量为 132 万吨,到 2024 年将上涨至 286 万吨,年复合增长率达到 16.7%。 同时据该文件援引安泰科统计,国外铝模板市场占有率约为 70%左右,在森林资源匮乏 的国家和地区的市场占有率则更高,墨西哥、新加坡均超过 80%,因此我们合理预期未 来我国铝合金模板市场将会持续稳步增长。

2.2 铝模板在施工质量、效率、环保等综合优势突出

铝模板相比于木模板具有高周转,施工快,安装方便,抹灰少等优势,属于国家近 年来大力推广提倡应用的绿色建材,随着建筑规模的增大,当铝模板重复使用次数超过 100 次时,铝模板均摊成本甚至会低于木模板;且近年来铝模板企业随着实力的提高开 始提供铝模板租赁服务,这也使得铝模板使用的资金投入成本显著减少,进而增强了铝 模板的市场竞争力。

施工质量方面:承载力强,精度高,表面光滑平整,可以做到无缝连接。 (1)均布荷载和可承受混凝土侧压承载能力强,能有效提高工程的质量。(2)精 度高、误差小,有利于提高建筑物的整体强度和使用寿命。(3)表面光滑、平整,可以 做到无缝连接,浇筑成型的混凝土可以达到饰面清水混凝土的要求,保证了成型混凝土 的观感和质量。

施工效率方面:易装快拆,施工周期短。 (1)易装。造型拼接容易而且密度小、平均重量轻,无需人工定位预留孔洞,组 装简单、方便。(2)快拆。采用早拆模支撑系统,施工完成后的较短时间内就可以进行 拆卸。(3)施工周期短。施工的同时可以按设计尺寸预制好门窗,待模板拆卸后便可以 安装门窗;浇筑成型的结构面可以达到清水效果,省去抹灰找平工序。

经济效益方面:周转率高,工人易安装,免二次批荡,重复利用性强,均摊成本低。 (1)早拆技术融入顶板支撑系统,模板周转率高,平均使用成本低。(2)节约人 工费用。设计直观易解,工人安装效率高,熟练的安装工人每人每天可安装 20-30 平方 米。(3)降低或免除批荡成本。表面平整、尺寸较为精确,有效避免二次批荡作业。(4) 重复利用性较强,均摊成本较低。理论上可重复使用 150-300 次,使用过的模板再用于 新建筑物时,只需更换 10%-20%左右的非标准板,如果应用 100 次及以上,铝模实际 成本将低于木模。

安全性方面:轻盈,承载力高,稳定性好,遗留垃圾少。 (1)轻盈、承载力高、稳定性好,有效避免施工事故。(2)遗留垃圾少。通过螺 栓与插销进行拼接,拆模后施工环境更安全、干净、整洁。

节能环保方面:可重复使用,材料可循环,废料少。(1)可重复使用。除少量非标准件需要更换外,其余配件均可重复使用,大大减 少了对自然资源的占用,(2)所有材料均为可循环使用材料,符合国家对建筑项目节能、 环保、低碳、减排的规定。(3)废料少。现场无需进行裁剪、切割,不会产生相应的废 料。(报告来源:未来智库)

2.3 国家政策推动铝模板行业快速发展

铝模板综合优势突出,是一种可循环、可持续发展的绿色环保模板,顺应国家“绿色、 环保”的政策导向和发展规划,近年来直接受到国家产业政策的鼓励和支持,其中,2016 年 9 月工信部发布《有色金属工业发展规划(2016-2020 年)》,推广铝合金的应用领 域,推广铝合金建筑模板、挤压铸造件的应用。2017 年 10 月,住建部发布的《建筑业 10 项新技术(2017 版)》中认定组合铝合金模板施工技术符合建筑工业化、环保节能的 要求。

2020 年 5 月住建部发布的《关于推进建筑垃圾减量化的指导意见》也明确鼓励推 广应用铝模板。同时,全国多省市也紧随国家政策方向,陆续推广铝模板应用。据不完 全统计,截至 2021 年 8 月,全国已有山东省、浙江省、陕西省、山西省以及福州市、 宜昌市等多省市发布了促进铝模板发展的利好政策。我们认为这些政策直接激发并支撑 了全国铝合金模板的发展潜力,进一步促进了铝模板行业的发展,使其成为目前建筑模 板更新换代的发展方向。

3.行业需求较好,租赁模式具备高成长性

3.1 上游主要为铝挤压材,下游为建筑业

从产业链来看,建筑铝模系统的主要原材料为铝型材及少量铁配件,其直接相关上 游行业为铝挤压型材中的建筑模板铝型材,而铝模系统是应用于建筑施工中混凝土浇筑 成形的临时支护结构体系,因此其直接相关下游行业为建筑业。

从上游来看,2020 年,中国铝加工材综合产量达到 4210 万吨,同比增长 4.99%, 其中,铝挤压材产量 2138 万吨,同比增长 6.47%,是占比最大的铝材品种,占铝加工 材总产量的 50.78%。中国有 50 多年的铝挤压工业发展历史,是全球最大的铝挤压材生 产国、出口国和消费国,是国际市场重要的铝挤压材供应基地。铝挤压行业的稳定成长 为我国铝合金模板行业提供了充足的原材料支持。

铝价大幅攀升影响行业短期扩张速度。受疫情影响,2020 年 3-4 月,吨铝锭价格最 低跌至 1.2 万元以下,随后铝锭价格持续震荡上行,2020 年年底稍有回落,但接着从 2021 年起铝锭价格继续飙升,截至 2021 年 9 月吨铝价已经超过 2.2 万元大关,价格区 间处于历史高位。在此原材料价格影响下,根据中国模板脚手架协会数据,2021 年铝模 板销售价格显著上涨,市场均价(不含税)由 2020 年的 850-900 元之间跃升至 2021 年的 1000 元及以上。我们认为,铝价格高企一方面,抑制了新增产能的进入;另一方 面,也抑制了原有企业产能的扩张。行业生产指数对此也有所体现,2021 年 8 月铝合金 模板行业生产指数为 54.4%,连续四个月下滑,但降幅收窄,且仍高于荣枯线 4.4 个百 分点,这说明铝模板行业生产仍处于扩张态势,但步伐有所放缓。

下游行业来看,铝模系统是建筑施工过程中的重要需求产品,因此其市场容量、市 场需求与建筑行业的发展息息相关。2014 年以来,建筑业总产值不断上升,2020 年建 筑业总产值达到 263947 亿元,同比增速 6.24%;房地产开发投资完成额中建筑工程分 类也呈持续增长趋势,2020 年该项投资完成额达 81904.89 亿元,同比增速 8.85%。从 长远来看,“一带一路”政策的实施将带动建筑行业继续稳健增长,且我国当前处于城镇 化建设的快速发展阶段,随着城市化进程的不断推进,住宅需求会持续存在,以及保障 房政策的推广等都会给建筑模板,包括铝合金模板行业带来持续的下游需求。

此外,建筑行业细分领域,国家政策近年来推广装配式建筑对铝模板行业既是机遇, 又是挑战。一方面,装配式建筑占比提升的同时势必会降低现浇混凝土模板的市场份额; 但另一方面,装配式建筑优先采用铝模板,也提供了新兴的市场。装配式建筑是在工厂 加工制作好建筑用构件和配件(如楼板、墙板、楼梯、阳台等),运输到建筑施工现场, 通过可靠的连接方式在现场装配安装而成的建筑,有利于节约资源能源、减少施工污染、 提升劳动生产效率和质量安全水平。装配式建筑施工精度高,要求混凝土构件表面光滑 平整,与铝模板精度高、误差小,表面光滑、平整,可以做到无缝连接的优势不谋而合。

另一方面,传统的铝模板设计生产完成后要在工厂进行试拼,这对于全现浇的建筑 完全可以实现,或者对于预制率比较低,仅有叠合板预制楼梯等小范围预制的也可以实 现,但是因为预制构件是直接运送至施工现场的,大范围承重结构无法搭建,铝模板与 预制构件的搭接无法通过试拼装完成及检验,也就导致高预制率的装配式建筑(大范围 预制隔墙,预制飘窗等结构),铝模板无法实现工厂试拼装。所以,随着装配式建筑的推 广及预制率越来越高,装配式建筑对铝模板提出了更高的要求,我们认为铝模板设计需 要达到免试拼效果。

3.2 业务模式“以租代买”逐渐成为主流

生产租赁型经营模式企业拥有压倒性占比,“以租代买”成为主流。行业内铝模板 平均销售价格显著高于租赁价格,对于铝模板需求企业来说,一次性购买成本较高,且 如果使用次数不够多的话,直接购买铝模板价格较高。由此,租赁模式不仅可以减少资 金占用,而且服务业务链条更长,客户可以得到更加专业细致的服务,提高施工质量。 对于铝模板生产企业来说,尽管铝模板租赁业务对公司运营资本要求更高,会降低公司 资产周转率,但是公司在租赁期内可按约定收取租金收入,有利于公司获取稳定的现金 流量,增强业务的稳定性。

综合来看,租赁模式在充分发挥铝模板综合优势的同时,降 低了客户的投入成本,使得铝模板竞争力显著提高,并且租赁模式因其更能发挥铝模板 可回收优势,更加符合国家绿色环保的要求,因此,生产租赁逐渐成为铝模板企业的主 流经营模式。根据 2020 年中国基建物资租赁承包协会对业内 124 家重点企业的调研, 生产销售型铝模板企业占比 2.3%,一体化施工企业占比 23.9%,生产租赁企业占比 73.8%。此外,行业内重要上市企业近三年铝模板租赁收入占销售租赁总收入的占比也 在逐年上升。

4.“大行业,小公司”特征明显,龙头优势逐步展现

我国铝合金模板大部分企业生产规模较小,行业集中度不高,形成了“大行业,小 公司”的行业特征。我国大多数铝合金模板企业规模较小,根据中国有色金属工业协会网 援引中国模板脚手架协会统计,截至 2020 年 8 月,全国规模以上建筑铝合金模板研发 设计、生产加工、租赁承包企业 800 余家,其中特大型企业仅有 2 家,大型铝模企业约 15 家(100 万平方米以上),中型铝模企业约 50 家,小型铝模企业 100 多家,同时分 布有一批微型企业。同时根据 2020 年中国基建物资租赁承包协会对业内 124 家重点企 业基本情况进行的统计分析结果,铝合金模板企业经营总收入在 5 亿元以上仅占比 7.1%,1-5 亿元占比 34.5%,0.5 亿-1 亿元占比 16.7%,0.5 亿元以下占比 41.7%,可 以发现行业整体市场份额较为分散,也说明竞争比较充分。

我国铝合金模板行业集中度不高。目前我国上市企业中从事铝模板业务且规模较大 的公司主要包括在港股上市的中国忠旺,A 股上市的志特新材和闽发铝业等。具体来看, 根据 2019 年产量规模划分,中国忠旺市场份额占比 17.72%,志特新材占比 3.10%, 闽发铝业仅占比 0.19%;根据 2020 年全国铝模板行业收入规模划分,中国忠旺市场份 额占比 26.97%,志特新材占比 2.78%,闽发铝业占比 0.25%。

4.1 志特新材:迅速崛起的建筑铝模系统综合服务商

公司专注于为客户提供建筑铝模系统的研发、设计、生产、销售、租赁和相应的技 术指导等综合服务,是专业从事建筑铝模系统的综合服务提供商。2020 年,公司实现营 业收入 11.20 亿元,归母净利润 1.68 亿元,其中铝模板营收 10.13 亿元,铝模板产量达 到 210.27 万方。2021 年 4 月公司成功上市,募投项目中江门志特年产铝模板 90 万方 和湖北志特年产铝模板 60 万方项目,建设期 2 年投产后将给公司带来共计 150 万方新 增年产能,对比 2020 年底公司 220 万方产能情况,产能增幅达到 68.18%。

公司铝模板租赁业务规模及盈利相对领先,2020 年租赁业务收入达 8.29 亿元,租 赁毛利率为 46.57%,租赁收入面积为 4656.18 万方。公司项目辐射全国多个省市及自 治区,施工现场出现服务需求时,区域服务人员力争 2 小时内到达项目现场;各生产基 地辐射范围 500 公里内的,补料力争当日到达,其他区域力争 24-48 小时运至施工现场。 强大的综合服务能力使公司在激烈的市场竞争中处于优势地位。公司与中建、中铁、中 冶等国内大型建筑总包方和区域建筑总包方,以及万科、碧桂园、恒大地产、时代地产、 保利地产和华润臵地等国内大型开发商及区域龙头开发商保持了长期合作关系。

4.2 中国忠旺:铝合金建筑模板销量、产量位居全国第一

公司为全球第二大及亚洲最大的工业铝挤压产品研发制造商,核心业务包括工业铝 挤压、铝压延及深加工。公司深耕铝加工行业逾二十年,规模优势明显,铝合金建筑模 板产量位居全国第一。2020 年公司实现营业收入 204.03 亿元,归母净利润 17.89 亿元, 其中铝模板营收 98.18 亿元,铝模板销量 951 万方。公司于 2017 年开始开展铝合金模 板销售业务,2019 年又新增铝模板租赁业务,目前铝合金模板以租售并举的经营模式推 向市场。(报告来源:未来智库)

4.3 华铁应急:资源整合铝合金模板业务

公司主要产品包括高空作业平台、地下维修维护各类工法、地铁钢支撑、民用钢支 撑、铝合金模板、盘扣式脚手架、贝雷片、伺服轴力系统和集成式升降操作平台等。2020 年公司实现营业收入 15.24 亿元,归母净利润 3.23 亿元。为加强铝合金模板业务的统 一管理和服务能力,公司于 2021 年 7 月发布公告,将公司铝合金模板资产包括公司本 部 5.33 万方、全资子公司黄山华铁 11.70 万方、控股子公司浙江优高 11.57 万方及全 资子公司浙江恒铝的 44.69 万方全部整合至浙江恒铝,整合后浙江恒铝拥有铝合金模板 资产超过 70 万方。

4.4 闽发铝业:海西板块的铝型材龙头

公司是海西板块的铝加工龙头,主要产品包括铝合金门窗、幕墙建筑型材、工业型 材、建筑铝模板和铝单板四大类。2020 年公司实现营业收入 15.93 亿元,归母净利润 0.63 亿元,其中铝模板营收达到 0.91 亿元,铝模板生产量为 5.70 万方。公司从 2015 年开始拓展铝模板业务,近年来公司铝模板板块营收和占比整体呈现上升趋势。

(本文仅供参考,不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息,请参阅报告原文。)

精选报告来源:【未来智库】。未来智库 – 官方网站

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